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京东方a股票怎样可转债申购一览表2019:深南转债072916值得申购吗?

更新时间:2019-12-26 12:18点击:

  12月24日深南转债网上申购,信用级别为AA。深南转债目前转股溢价率6.10%。转股溢价率越高越不利,越低越有利。

  发行规模15.2亿的AA品种,上市价格有望达到115元左右

  深南电路(002916.SZ)本次发行深南转债(128088.SZ)募集的资金不超过15.2亿元,主体评级和债项评级均为AA,公司本次募集资金用于数通用高速高密度多层印制电路板投资项目(二期)(10.64亿元)和补充流动资金(4.56亿元)等项目。

  深南转债上市初期价格有望达到115元左右。深南转债的初始转股价为149.25元/股,运用2019年12月19日的正股收盘价(148.8元)推算,转换价值为99.7元。估值方面,参考等级、规模和平价相近的曙光转债(主体评级AA,转换价值100.27元,转股溢价率18.23%),金力转债(主体评级AA-,转换价值99.49元,转股溢价率11.25%),天路转债(主体评级AA,转换价值98.76元,转股溢价率16.7%),同时考虑到正股深南电路属国内PCB行业龙头,预计深南转债在当前转换价值水平下的转股溢价率为14-16%,对应转债价格为114-116元。

  深南转债的纯债价值约为86.72元,面值对应的YTM约2.41%,债底保护一般。深南转债的发行期限为6年,采用累进利率设置,分别为0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%和2.0%,到期后将按照票面利率的110%(含最后一期利息)赎回。参考转债的主体信用评级AA,以截至2019年12月19日的中债企业债到期收益率4.92%推算,深南转债的纯债价值约为86.72元,债底保护一般。

  附加条款方面,深南转债的强赎条款、下修条款和回售条款设置分别为:15/30、130%,15/30、85%和30、70%,总体符合常规。

  稀释率方面,深南转债完全转股后,对正股总股本(3.39亿股)和流通股本(0.99亿股)的稀释率分别为3.0%和10.32%,总股本稀释率不大,流通股本稀释率一般。

  正股基本面

  深南电路深耕通信板,充分受益5G大发展。公司定位中高端PCB产品制造商,PCB销售均价3000元/平方,部分同行仅800-1000元平米(4-6层),公司在高密度、高多层产品具有显著优势,可实现最高100层、厚径比30:1等产品,技术实力强大。公司深耕通信领域,通信营收占比超过 60%,与华为、中兴、爱立信等顶级设备厂商建立了精密合作关系。公司2019年前三季度实现营收约76.58亿元,同比增长43.50%,实现归母净利润约8.67亿元,同比增长83.30%;第三季度实现营业收入28.67亿元,同比增长36.69%;实现归母净利润3.96亿元,同比增长105.81%。

  把握5G大未来,积极拓展新市场。根据光大证券电子团队测算,仅仅在宏基站部分,通信用PCB的单站价值量就将有超过一倍的增长,市场潜力巨大。公司作为国内外各大通信设备制造商通信用板的主要供应商,提前两年投入5G相关产品的研发,相关产品已于2018年下半年开始试用,目前已在部分5G基站中得到应用。为满足5G用板需求,公司提前在南通新增34万平高速数通板产能,重点针对高频高速板扩产

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